行業(yè)表現(xiàn)回顧:計(jì)算機(jī)應(yīng)用和設(shè)備均跑輸大盤(pán),三季度起走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。1)從2011年初至11月30日,申萬(wàn)計(jì)算機(jī)應(yīng)用板塊相對(duì)收益(參照滬深300指數(shù),下同)-7.7%;申萬(wàn)計(jì)算機(jī)設(shè)備板塊相對(duì)收益-6.0%。2)三季度起走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。三季度申萬(wàn)計(jì)算機(jī)應(yīng)用、申萬(wàn)計(jì)算機(jī)設(shè)備相對(duì)收益分別為7.9%、4.5%;四季度起至今(11月30日)上述兩板塊相對(duì)收益分別為5.3%、4.0%。

    行業(yè)眾多熱點(diǎn)中,聚焦有空間、有升級(jí)、有動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)鏈:支付升級(jí)和信息化升級(jí)。1)伴隨著云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、下一代通信網(wǎng)絡(luò)等新一代信息技術(shù)的培育過(guò)程,計(jì)算機(jī)行業(yè)熱點(diǎn)密集。2)眾多熱點(diǎn)中,在我們認(rèn)為有廣闊空間、有升級(jí)訴求、有強(qiáng)勁動(dòng)力(簡(jiǎn)稱(chēng)“三有”)的產(chǎn)業(yè)鏈特別值得關(guān)注。歷史上看,有欠缺的熱點(diǎn)基本都可以歸結(jié)為升級(jí)、空間、動(dòng)力中至少一項(xiàng)的不足。3)我們建議重點(diǎn)關(guān)注兩大“三有”產(chǎn)業(yè)鏈:支付升級(jí)和信息化升級(jí)。

    關(guān)注支付升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈。 

    1)升級(jí)角度:支付手段正在縱向、橫向兩方面經(jīng)歷升級(jí)。

    2)空間角度:產(chǎn)業(yè)鏈幾乎各環(huán)節(jié)均面臨存量更新和增量需求,共同構(gòu)成廣闊空間。以產(chǎn)業(yè)鏈中最典型的ATM 機(jī)和POS 機(jī)為例,ATM 機(jī)具備2倍以上空間,pos機(jī)具備5倍以上空間。分部測(cè)算法得到產(chǎn)業(yè)鏈每年173億元以上市場(chǎng)空間。3)動(dòng)力角度:為了分享手續(xù)費(fèi)和代理費(fèi)、占據(jù)先入優(yōu)勢(shì),產(chǎn)業(yè)鏈參與者(銀聯(lián)、銀行、運(yùn)營(yíng)商、第三方支付方等)動(dòng)力十足。4)支付升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈正在高速成長(zhǎng),必可抵擋宏觀下滑,超越周期。08-09年金融危機(jī)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支持我們的判斷。

    關(guān)注信息化升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈:1)升級(jí)角度:我們企業(yè)信息化正經(jīng)歷廣度擴(kuò)散(財(cái)務(wù)模塊向供應(yīng)鏈、戰(zhàn)略甚至商業(yè)智能角度的全面升級(jí))和深度延伸(例如財(cái)務(wù)模塊的應(yīng)用深度逐年提高)。

2)空間角度:宏觀和微觀兩個(gè)角度來(lái)看,我國(guó)企業(yè)信息化程度仍處于低水平,至少還具備1倍空間。

3)動(dòng)力角度:廣度來(lái)看,為滿(mǎn)足“十二五”規(guī)劃中的具體信息化升級(jí)目標(biāo),各行業(yè)或行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)動(dòng)力十足。深度來(lái)看,“十二五”規(guī)劃中關(guān)于深化企業(yè)財(cái)務(wù)信息化管理的規(guī)定也提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

    4)從歷史來(lái)看,企業(yè)信息化領(lǐng)先者戰(zhàn)勝景氣下滑是大概率事件。

    投資策略:建議關(guān)注支付升級(jí)和信息化升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈。推薦新國(guó)都(支付升級(jí))、漢得信息(信息化升級(jí))、用友軟件(信息化升級(jí))、御銀股份(支付升級(jí))。