北京匯冠新技術(shù)股份有限公司首次上網(wǎng)定價(jià)公開發(fā)行的921萬股股票自上市之日起開始上市交易。證券簡稱為“匯冠股份”，證券代碼為“300282”。
二、公司簡介
公司主要從事觸摸屏的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為紅外式觸摸屏、光學(xué)影像式觸摸屏及下游產(chǎn)品交互式電子白板。09年大尺寸觸摸屏、紅外式觸摸屏收入全球市占率分別為3%、9%。10年?duì)I收為1.06億元，紅外式觸摸屏收入占比最高，11年前3季度占比71%。
三、所屬證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類：計(jì)算機(jī)相關(guān)設(shè)備制造業(yè)
四、機(jī)構(gòu)定位分析
| 機(jī)構(gòu) | 估值區(qū)間（元） | 預(yù)測說明 |
| 東方證券 | 14.30-17.10 | 預(yù)測公司2011-2013年EPS 分別為0.57元、0.77元、1.02元。結(jié)合公司的成長性和所屬行業(yè)的平均水平,以公司2011年25-30倍PE 計(jì),對應(yīng)合理估值區(qū)間為14.30-17.10元。 |
| 申銀萬國 | 12.98-15.66 | 預(yù)計(jì)公司11、12、13年完全攤薄EPS為0.54元、0.77元和0.98元?？紤]到公司在行業(yè)中所處的地位以及成本優(yōu)勢突出。根據(jù)二級(jí)市場估值情況,我們認(rèn)為公司的合理估值為11年24-29倍PE,公司合理價(jià)格為12.98-15.66元。 |
| 海通證券（行情，資訊） | 19.32 | 預(yù)計(jì)2011~2013年EPS分別為0.58元、0.84元、1.07元,目前發(fā)行價(jià)對應(yīng)未來三年動(dòng)態(tài)PE分別為30×、20×和16×左右,估值水平合理,如果公司與MOTO的項(xiàng)目進(jìn)展順利,那么公司成長性較好,未來6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)在19.32元左右,對應(yīng)23倍2012年P(guān)E。 |
五、公司優(yōu)勢
公司擁有世界領(lǐng)先的紅外及光學(xué)觸摸技術(shù)，業(yè)務(wù)模式以研發(fā)、市場為主，生產(chǎn)外協(xié)，客戶包括三星、德國Wincor、創(chuàng)維等國內(nèi)外領(lǐng)先廠商，毛利率水平也較高。公司發(fā)行價(jià)合理，建議投資者謹(jǐn)慎申購。
具有領(lǐng)先的紅外及光學(xué)觸摸技術(shù)。公司擁有世界領(lǐng)先的紅外及光學(xué)觸摸技術(shù)，主要從事觸摸屏的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為紅外式觸摸屏，并開發(fā)了光學(xué)影像式觸摸屏，以及下游延伸產(chǎn)品交互式電子白板。產(chǎn)品主要應(yīng)用于10英寸以上的中大尺寸觸摸終端設(shè)備，如pos機(jī)、ATM機(jī)、KIOSK一體機(jī)、游戲機(jī)，以及交互式電子白板、工業(yè)控制設(shè)備等。
外協(xié)生產(chǎn)，重研發(fā)與市場，客戶結(jié)構(gòu)好，毛利率高。公司生產(chǎn)通過外協(xié)完成，未來擴(kuò)張也以加大研發(fā)、市場為主，客戶包括三星、德國Wincor、深圳創(chuàng)維、深圳惠浦等，均是走大客戶戰(zhàn)略。上述因素均反映到毛利率上，公司綜合毛利率較高，2008-2010年分別為56.06%、60.53%和55.93%。未來毛利率有下降的可能性，但如能有效增加營收也不足為慮。
2011Q1-Q3凈利潤有所下滑，但2012年有望重啟高成長。2011Q1-Q3公司凈利潤同比下滑19%左右，這是市場擔(dān)心的主要方面，但營收仍保持了10.32%的正增長，凈利潤下降有公司為轉(zhuǎn)型做出投入的因素。另外，公司在手訂單如果能夠兌現(xiàn)，那么2012年將重新啟動(dòng)高成長。
六、風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣升值，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)
